供應(yīng)方面，OPEC與俄羅斯攜手改善市場供應(yīng)，同時中東地緣政治沖突加劇了原油供應(yīng)的不確定性；需求方面，強勁的美國原油需求降低了庫存上升的風(fēng)險，中國原油產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢而需求則加速增長，這將支撐油價。
　　
　　3月26日以來，WTI原油價格在美國產(chǎn)量持續(xù)增長、庫存意外增加，以及中美貿(mào)易摩擦引發(fā)的擔(dān)憂等多重利空因素影響下，承壓回落，INE原油期貨大體跟隨外盤呈現(xiàn)振蕩下跌走勢。但鑒于后期貿(mào)易摩擦或逐漸降溫，加之中東地緣政治沖突以及美國需求逐步回暖等利多影響，預(yù)計后市油價下跌空間有限。
　　
　　貿(mào)易摩擦或逐漸降溫
　　
　　美國經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)將有效緩解貿(mào)易摩擦。數(shù)據(jù)顯示，美國3月新增非農(nóng)就業(yè)10.3萬人，為六個月來最小增幅，遠(yuǎn)不及預(yù)期和前值，若中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，將不利于美國就業(yè)市場的改善。此外，在特朗普宣布將對價值1000多億美元的中國出口商品開征特別懲罰性關(guān)稅后，美國三大指數(shù)再遭打擊，收盤跌幅均超2%。同時，中國是美國國債的最大持有國，而且美國出口至中國的原油量在其所有出口國當(dāng)中排名第二，若美國有意繼續(xù)將事態(tài)升級，中國通過拋售美國國債或者對原油施加高關(guān)稅，也會一定程度威脅美國經(jīng)濟運行。綜合看，為了保持強勁的經(jīng)濟增長勢頭，美國緩解貿(mào)易沖突勢在必行。
　　
　　中東仍存供應(yīng)中斷隱憂
　　
　　彭博調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，3月OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比下降17萬桶/日至3204萬桶/日，是去年5月以來的最低水平，同時沙特表態(tài)希望在2018年以后繼續(xù)同俄羅斯等非OPEC盟友展開合作，控制各國原油供給，加之委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟衰退導(dǎo)致石油工業(yè)長期投資不足，生產(chǎn)被動中斷可能使OPEC產(chǎn)量大大低于減產(chǎn)預(yù)期。此外，也門胡塞武裝襲擊沙特超級油輪令地緣沖突再度升級，美國應(yīng)對朝鮮和伊朗核項目的強硬態(tài)度也增加了直接沖突的風(fēng)險，給原油供應(yīng)帶來一定程度的不確定性。整體看，OPEC與俄羅斯繼續(xù)攜手改善市場供應(yīng)，同時中東地緣政治沖突引發(fā)了原油市場供應(yīng)的不確定性，供給端利好或推動油價上漲。
　　
　　美國產(chǎn)量增長的同時需求強勁
　　
　　美國原油需求逐步回暖，庫存超預(yù)期下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日當(dāng)周，美國原油庫存減少461.7萬桶，與預(yù)期增加24.6萬桶大相徑庭；美國煉廠加工增加14.1萬桶/日至1693.6萬桶/日，同時煉油廠開工率環(huán)比增加0.7個百分點至93%，煉廠開工率連續(xù)5周增加。高油價刺激美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加，同時鉆井?dāng)?shù)也創(chuàng)兩個月以來最大單周增幅，但從美國煉廠開工率季節(jié)性變化看，4月以后開工率將逐漸上升，并且當(dāng)前開工率高于歷史同期水平，在美國夏季消費旺季支撐下，原油需求將進(jìn)一步增加。此外，今年以來美國出口保持高增長，平均出口量為152.69萬桶/日，較去年同期大幅增加101.46%。
　　
　　中國原油供給缺口巨大
　　
　　2016年以來，國內(nèi)原油生產(chǎn)企業(yè)削減上游開支，同時高企的原油開采成本也抑制了原油生產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)原油產(chǎn)量整體進(jìn)入下行通道。與此同時，伴隨著國內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，社會消費品零售總額與進(jìn)出口貿(mào)易增速加快，宏觀經(jīng)濟“三駕馬車”整體向好，提振了原油需求。數(shù)據(jù)顯示，1—2月中國原油產(chǎn)量3037.5萬噸，同比下降106.5萬噸；原油表觀消費1.03億噸，同比增加316.5萬噸，增速較去年12月加快1.45個百分點。此外，BP公布數(shù)據(jù)顯示，中國2016年探明儲量與前一年持平，國內(nèi)石油探明儲量增長基本停滯。綜合看，當(dāng)前國內(nèi)原油產(chǎn)量依然面臨嚴(yán)峻考驗，而需求則呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，這將支撐國內(nèi)油價。
　　
　　總之，后期原油價格下跌空間有限。